在地缘冲突的持续影响下，经过了一轮快速回调的A股市场出现震荡盘整走势，内部分化加大。
有分析人士指出，在近期指数回调的过程中，市场赚钱效应明显回落，交易难度增加，追涨杀跌更容易陷入被动。考虑到市场已有明显跌幅，投资者可适当加大对防御性板块的配置，关注安全边际较高的大金融、医药、家用电器、公用事业等板块。
大金融：安全边际充足
当前，大金融板块的整体估值处于历史低位，安全边际充足。在部分行业人士看来，作为高分红行业代表，其稳定的股息回报率在市场波动加剧时具备类债券属性，能够吸引追求稳健收益的避险资金。此外，金融监管环境趋于稳定，资产质量改善预期明确，也令其成为资金抵御不确定性的核心压舱石。
广发证券表示，短期来看，考虑到国内周期位置与外需复苏，成本冲击向下游传导的能力或强于此前的原油价格冲击，预计油价在二季度将加速上涨，而流动性环境会阶段性偏紧。银行板块目前仍存在相对防御性，但在长端利率上行期间，不能期待其绝对收益，且需回避其中融资占比较高的个股。因此，建议关注国有大行的相对收益价值。中期来看，需求端大概率依然维持扩张趋势，预计非银化、理财化、脱媒化趋势将加剧，而大型结算型银行将进一步占优。
避险需求短期将利好银行板块配置价值，而后期修复预计将更多来自基本面改善，即2026年业绩弹性有望进一步释放。中国银河证券表示，在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块的高股息、低估值等红利属性，仍对险资等长线资金具备持续吸引力，有望加速估值定价重构。因此，继续看好银行板块的红利价值，建议关注工商银行、农业银行、邮储银行、招商银行、宁波银行、常熟银行等。
对于非银金融领域，开源证券指出，保险和券商的中期逻辑未变，存款迁移和慢牛格局将带来非银业务和资产端向好的长期逻辑，行业景气度向好，券商和保险板块估值均处于历史低位，短期有望体现抗跌特征，看好左侧机会，可关注业绩或资金面的催化。
具体来看，2026年一季度市场成交额同比向好，券商基本面有望延续高景气。当下板块估值位于低位，财富管理和海外扩表构成行业机构（尤其是头部券商）净资产收益率提升的长期逻辑。开源证券表示，看好券商板块当下的超额收益，建议关注三条主线，如低估值且大财富管理利润贡献较高的华泰证券、广发证券；低估值龙头券商国泰海通、中金公司、中信证券；零售优势突出的国信证券、同花顺。此外，保险行业受益于存款迁移带来的险企负债端高景气，同时资产端受到地缘冲突带来的短期波动影响，可留意左侧配置机会，建议关注中国太保、中国人寿。
招商银行（600036）
宁波银行（002142）
华泰证券（601688）
国泰海通（601211）
医药：两条主线值得关注
“十五五”规划提出健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制。这是生物医药产业首次被列为国家“新兴支柱产业”，战略定位进一步提升。随着医药行业定位升级，预计后续在配套产业政策上将有持续利好举措。从景气角度来看，创新药景气度持续走高，业内普遍看好。此外，中药板块稀缺性凸显，安全边际较好。
从创新药领域来看，当前国产创新药逐渐展现成果，从跟跑到领跑，并持续获得海外跨国制药企业（MNC）认可，不断刷新商务拓展（BD）交易金额新高。往后看，创新药板块具备较多催化因素，海外BD、ASCO大会等事件持续提高板块热度。国内创新药企迎来估值重塑，有望成为贯穿医药行业的投资主线之一。有行业人士指出，“创新+国际化”的创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向，可实现“政策支持+全球竞争力持续加强+商业化盈利兑现”。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑。
兴业证券表示，近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。后续可重点关注已BD品种的未来进展。一方面相较于未BD品种，已BD品种具备更强确定性，另一方面后续各类进展将持续提供催化剂，带来估值提升空间。展望2026年，预计行业大会、重磅BD交易、新技术突破等事件仍将持续为行业带来正面催化，建议关注百济神州、恒瑞医药、药明康德、信达生物、三生制药、迪哲医药等。
当前市场波动加大、风险偏好持续承压，有分析人士表示，在这种环境下，具备稳定现金流、低估值和高分红特征的中药板块更适合作为防御配置方向。中药板块一方面本身业绩韧性较强，另一方面已形成较为清晰的高股息梯队。
进一步看，中药行业的核心逻辑已从过去依赖渠道扩张和大单品放量的“规模扩张”，逐步切换至更强调经营质量、盈利能力、现金回报和转型升级的“质量提升”阶段，2026年大概率是行业筑底恢复、结构分化加剧、政策与经营双重验证的重要年份。方正证券建议关注达仁堂、华润江中、东阿阿胶、云南白药、羚锐制药、华润三九、济川药业、以岭药业、佐力药业等红利属性突出的板块头部企业。
百济神州（688235）
恒瑞医药（600276）
华润江中（600750）
药明康德（603259）
风险提示：个股表现受政策、业绩等多重因素影响。本文观点及标的仅为分析参考，不构成投资建议。投资者应审慎决策，理性投资，自负盈亏。
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